在与BESLab交流的过程中发现，不仅仅是FT的Token模式值得研究，而且FCoin平台中后期的运营方式变化也值得深入探讨。

　　整理数据显示，支持交易挖矿的交易所出现后，传统交易所的交易额暴降170亿，但是又凭空‘创造’了不符合市场现状的100亿交易额。

　　但是数据分析之后发现，该模式虽然有创新，但是也有很多陷阱，甚至可能在某个时间节点之后存在模式崩塌的情况。

　　FCoin为什么会吸引这么多交易者？

　　可以赚钱，赚钱才是币圈当前的共识。

　　不可否认，当我们在币圈谈共识的时候，其实就是达成了‘大家一起赚钱’的共识，而所有没有发给币圈投资者带去收益的项目，都已经半截身子入土了。

　　那么FCoin是如何帮助用户赚钱的：二级市场投资+交易费返FT+佣金返利+持币分红。下面简单讲一下这四种在FCoin的赚钱模式。

　　在一个流动性正常的市场上，用户是可以通过短期或者长期买入卖出的操作来获益的，这与其他交易所没有区别的。FCoin最吸引投资者的点在于：高额佣金返利，100%利润分红以及交易挖矿。

　　持币分红，目前不少交易所都采取了这种持币分红的策略来鼓励用户持有平台币、参与平台建设。

　　FCoin不同与收入分成的地方在于，在一开始，FCoin就选择把收入分成比例定到了80%，而且FCoin还设置了多个激励活动，比如在FT流通量达到30亿之前，平台会把收入的100%拿出来进行分红。

　　也就是说，用户只要持有平台币FT，就可以坐吃‘利息’，前提是平台有足够多的交易量和稳定的币价，当然其中也有一些陷阱，下文我们会提到。

　　交易挖矿，用户通过交易交纳的手续费，等值换取平台币FT。交易的越多，得到的币就越多，目前FT是可以进行交易的，从一开始就赋予了平台币流动性，但是FT的价格波动非常大。如果挖矿得到的币在次日价格上涨，那么挖矿的收益就相当可观。以6月20日-6月27日为例，周平均收益率为30%，日平均收益率4.28%，预计月收益率128%。

　　佣金返利是平台早期激活的最重要手段，即便没有持币分红和交易费返FT，仅靠佣金返利，就可以享受大量的收益。用户可以注册3个账户，A邀请B和C，B和C进行交易后会多返20%（目前已调整为10%）的FT给A。

　　A账户不进行任何交易就可以获得B和C两个账号昨天交易额所兑换的FT总额的20%+20%（由平台出），A可以选择持有FT拿第二天的分红，但目前分红得到的收益率较低，也可以选择卖掉FT换取其他币的资金继续刷量。

　　A的交易是没有佣金的，所以最好的方法就是提币再冲给B和C账户，扩大刷量规模，实现复利。

　　据此图，我们可以看到现在仍处于第一阶段，但是第二阶段、第三阶段和第四阶段，很快就会到来。

　　交易挖矿为交易市场‘创造’了100亿交易额

　　从市场交易数据的基本面，我们可以看到，交易所在22天（6月5日-6月27日）的时间内发生了巨变，传统交易所的交易量被挖矿平台抢走了约150亿的二级市场交易量，流向挖矿交易平台；但交易所数据统计的结果却是在熊市下逆市增长了100亿的交易额，可以将这部分凭空出现的交易额定为挖矿交易量。

　　传统交易所的交易量被大幅度压缩，OKEx 下跌了38%，币安下降了49%，其他交易所也有大幅度的交易量下滑，其原因都是因为挖矿交易的冲击。

　　根据市场交易量数据分析，从6月5日到6月27日，交易量前10的交易所（不含可挖矿平台）的交易量从426亿跌到了245亿，被挤走了约170亿交易量。

　　而6月27日，市场上包含挖矿平台的TOP10交易所交易量达到了523亿，较22天前凭空增加了100亿交易量，不得不说对市场的巨大激励。

　　在过去的20天时间里，出现了多家交易挖矿平台和新增交易挖矿功能的平台，比如FCoin和Bit-Z。扣除Bit-Z在开启交易挖矿之前的21亿二级市场交易额，可以得出Bit-Z的挖矿交易约为31亿。

　　再根据以上数据进行计算，FCoin的交易额为170亿二级市场交易额+69亿挖矿交易额=239亿*，考虑到延迟和汇率问题，与非小号监测的6月27日上午10点30分的244亿数据，基本吻合。

　　*（本数据标签有待商榷，尤其是二级市场部分，传统交易所也存在机器人刷量行为，可能只是量化交易团队逐利迁移）

　　FCoin目前的交易量构成非常不合理，其主要交易量均由挖矿交易产生，虽为‘真实’交易量，但是这个‘真实’与二级市场交易的‘真实’并非同义。

　　在传统数字货币交易所中，用户只有在交易所出现重大安全问题时才会流失，忠诚度相对较高，但FCoin目前大量用户其实时矿工，FCoin交易所中真正的非矿工用户只占非常非常小的比例。

　　但目前的交易量数据显示，FCoin平台上的总交易了超过了币安、OKEx和火币之和，初看这一数据就感到反直觉。

　　再结合上面提到的真实二级市场交易量占比不高的数据、随着平台挖矿数量下降、分红下降、邀请返利取消等利好耗尽挖矿交易量将大幅度下降，但是FCoin会尽全力延缓这一过程，同时提高二级市场交易量，留住真实用户。

　　但是随着Fcoin其他业务的开展，交易挖矿的停止、分红的减少以及佣金的消失，真实交易了会上来。

　　按照预测，FCoin在挖矿利好耗尽之后，平台的二级市场交易量最少可以赶上火币。

　　宣传陷阱，用户拿不到80-100%的收入分红

　　FCoin 最大的亮点就是其宣传的100%交易手续费返还，远超其他同类20%、40%，给交易者一种免费交易的感觉。第二天，FCoin平台会根据用户手里持有的FT数量来等比例发放各种币的交易手续费分红。

　　虽然说是100%返还，但实际上目前到手的只有51%，因为FCoin的宣传中存在这么一个陷阱：

　　非挖矿部分49%与挖矿部分同步解锁，也就是说市场上每通过交易挖矿出来51枚FT，团队、私募、战略合作伙伴、基金会会同步解锁49枚，平台普通用户会拿走手续费收入分红51%，还有49%落入了同步解锁的FT上。

　　而且随着挖矿进度的进行，当FT流通量达到30亿时，分红比例将再次回调到80%，用户到手的分红会降低到40.8%。

　　当出现这4种征兆时，可以从FCoin撤离

　　交易挖矿耗尽。平台币FT一共有100亿总量，按照目前一天接近一亿的出矿量，FT将在80天后宣布挖矿结束，日期预计在9月中旬。当矿工通过刷量交易无法再产出FT的时候，就没有了动力，开始撤退，这会导致整个平台交易量迅速滑坡，影响持币分红和邀请返利。

　　BESLab还认为矿工共识会在挖矿进度到70-80%的时候提前撤离。

　　为了延缓矿工撤出导致的交易量雪崩，FCoin会在矿山挖空前推出更多方法来限制出矿数量，让矿工缓步撤离。

　　持币分红降低。按照FCoin平台公告，目前分红临时上调到100%，等FT流通量到达30亿后，分红将从100%降到80%。按照目前的进度，在10天后，持币分红的比例将回调到80%。这意味着用户次日分红数量将减少10%。

　　邀请返利消失。FCoin的倍增计划有写道，佣金返利将在流通量15亿的时候降低到10%，流通量30亿时，降低到5%，流通量45亿时，佣金消失。邀请到的奖励将存续90天，也就是邀请返利的比例是根据系统公告里提示的自动调整的。

　　FT价格持续下跌，会导致持有FT的损失大于持有FT的分红。

　　实际上这种情况已经出现，6月28日，每个FT可以分到0.1344人民币的分红，收益率为5.6%。然而6月27日当天FT的价格跌了22%。

　　虽然FT的收益率看起来非常高，但是FT本身的价格却在暴跌，持有FT的分红远远不及持有FT带来的损失。在价格没有合理之前，FT投资是非常不理性的。

　　而且除了FT价格的暴跌，FT投资者还需要面对的是不断解锁的私募投资者和团队手中的份额，他们私募的价格可能只有当前市价的2-10%而已。

　　而且未来2个月内预期会发生大量影响交易量的事情，一旦挖矿停止、交易量下降，会给分红机制带来严重的考验。

　　变相ICO后，FCoin有戏吗？

　　FCoin是变相ICO？是的。

　　FCoin平台实际上实现了一种先卖私募份额，再去市场上公开ICO的策略，而且对公ICO还打了5折。

　　在EOS主网上线之前，流通的EOS是用ETH买到的，也就是说EOS的制造和流通是同时进行的；FCoin也是同样的道理，用户用各种币的手续费来购买FT，FT次日开始流通。

　　以往的ICO，买了币就是投资者，现在fcoin需要通过‘劳动’来获得，实际上是参与了整个交易所的建设与发展。这是商业模式的创新，值得学习。

　　这场ICO将在挖矿完毕之后结束，FCoin有可能会形成100%流通量的平台币，就目前的规格来看，是超越OKEx、火币和币安的。

　　伴随ICO的结束，是FCoin平台交易量的矿难。

　　如果矿难将至，FCoin会做这些措施

　　FCoin看清了交易所的核心是交易深度，平台只有提供真实的交易量、真实的市场流动性才能留住真用户，而目前FCoin上几乎不存在散户交易。

　　在FT被挖光，平台又没有真实二级市场交易的情况下，FCoin的模式会崩溃。

　　限制API，限制刷量交易，提高真实交易。

　　交易量持续攀升在初期阶段是一件好事，但是到了发展中期，会变成一件非常棘手的事情，挖矿进度过快会导致挖矿利好快速消失，矿工极速退出后导致平台交易量暴跌、分红下降以及平台币价格瀑布。

　　为了维持交易量，同时提高真实交易量，FCoin在挖矿进度过快后可能会限制API的请求次数，限制交易挂单吃单量，降低刷量交易的比例，尽可能地延缓矿池耗尽速度，‘缓兵之计’。

　　API限制措施可能会悄悄地对50%佣金返利用户下手，然后是20%的那一批，通过限制单量，将他们拉到和10%、5%这批返利用户相同的水平，这个时候矿工为了获得更多的矿，需要加大交易量，或许能再次大幅度提高交易量来获得与之前一样的返利。

　　持续降低佣金，迫使刷单者离开

　　交易挖矿获得FT然后出掉套利是一个好方法，而佣金返的50%/20%/10%才是对矿工来说现在最大的利益点，只要自己邀请的账号持续刷单，稳赚不赔。如果没有了佣金返利，就意味着矿工的收益将面临更大的风险，尤其是币价波动带来的潜在亏损。

　　而降低佣金比例，是可以立刻清除刷单者的，但佣金比例的降低也将导致矿工离开后，交易量雪崩。

　　所以FCoin的倍增计划设计之初就规定好了邀请资格的存续期为90天，到目前为止，第一批享受高比例佣金的账号，仅仅过去了24天，还可以继续刷66天。

　　平准基金来稳定币价、保持收益

　　因为交易返佣的比例开始下降，从最初的50%到20%，再到现在的10%，后来的矿工的收益降低以及上面提到的限制API，收益下降或者没有收益的矿工势必会离开。

　　按照本文提到的结论，邀请制度下的矿工会选择把FT换成其他币来进行交易或者体现，不会傻到持有FT来吃分红。

　　矿工开始退出的结果就是FT市场上卖方增加，抛售价格下跌。而为了稳住矿工和持币者，FCoin选择做的是建立平准基金来稳定币价，相当于是一个做市商来稳定市场，防止市场波动给‘股东’带来的利益损失。

　　但是，这1亿的平准基金持仓，能否稳定住市场呢？

　　答案是完全没有稳住，平准基金募资时FT的价格为1美元左右，如今FT的价格已经

　　跌倒了2元，自己的基金都没稳住，谈何稳住市场。

　　免费上币，提高真实交易需求

　　FCoin采取免费上币，但要求创新区项目方购买50WFT并锁仓。然而这50万FT的限制能力对于一个240亿交易量的交易所来说，九牛一毛。

　　昨天晚上FCoin宣布创业板上线，增加了388个可以充币的项目，几乎覆盖了目前主流交易所可以交易的项目。创业板采取的是用户充币排名上币的方法，充币量前20的项目可以进行交易。创业板不需要FT锁仓，但是转板创新区需要锁仓。

　　最近30天的数据显示，BTC、USDT、ETH的交易量占整个虚拟货币交易市场的63%，也就是说剩下的1500多种币仅占37%。虽然比例不高，但是对于提高整个FCoin交易所的交易量，满足真实需求，有很大帮助。

　　通过充币量来排名，可以发现真实的交易量需求。目前已经开始有团队鼓励持币者前往FCoin进行充币，以此获得FCoin的上币交易资格。

　　当然大量项目上币后，对于刷单者来说更有利，他们在小币种上刷量会更安全，避免市场波动带来的损失，提高利润率。

　　增加其他主营业务和技术投入，预防提笔失败、延迟，分红延迟

　　按照目前的挖矿进度，FCoin的FT将在3个月左右挖完，同时佣金返利也已经降低到了10%，10天后会降到5%，留给FCoin的时间越来越少了。

　　而在这个节点上，FCoin还多次出现提币、充币失败、分红延迟多天等问题，这对于一部分有信仰的人来说，可以等待，毕竟是新交易所；但是对于新入场的用户来讲，难以接受。

　　这些技术问题是可以通过技术升级、修复来解决的。那为什么还说留给FCoin的时间不多了呢？没有了矿、没有了返利、损失大于分红，除了交易这一项业务之外，FCoin能为投资者提供什么？

　　到目前为止，FCoin对同行创造的价值反而更大，截至发稿前，已经有不下二十家交易挖矿交易所横空出世了。

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　　来源：区块律动BlockBeats