文/祖杨

　　来源/真探AlphaSeeker（ID:deep_insights）

　　Netflix（奈飞）财报“暴雷”刚过去了半个月，传媒巨头迪士尼也交出了自己的季度成绩单。

　　截至4月2日的2022财年第二财季（2022年第一季度），迪士尼总营收192.49亿美元，同比增长23%，略低于市场预期的200.4亿美元；经营利润36.99亿美元，同比增长50%；归母净利润4.7亿美元，同比下滑48%；调整后每股收益1.08美元，略低于市场预期的1.19美元。

　　仅就直观数据而言，一季度营收及每股收益均逊于市场预期，增速较上一季度也有所放缓。但值得一提的是，迪士尼流媒体付费用户增长远超华尔街预期，这与奈飞本季度出现十余年来首次付费用户流失形成明显反差。

　　财报显示，本季度Disney+全球付费订阅用户新增790万至1.377亿，高于分析师预期的350万增长；包括ESPN+、Hulu在内，迪士尼流媒体平台总订阅人数超过2.05亿，几近撼动Netflix（2.216亿）的霸主地位。

　　经过上一季度的回血及热身后，这一季度，迪士尼正不断向外界展示自己百年娱乐巨头的结构性优势以及“讲故事”的能力。

　　主题公园翻倍增长

　　迪士尼的业务结构主要包含四大块：有线网络、直接面向消费者（Disney+、Hulu、ESPN+）、内容销售授权业务以及主题公园收入。

　　具体来看，本季度，迪士尼有线网络收入为71.16亿美元，同比增长5%，其增长的主要缘由在于奥斯卡播出带来的广告收入的增长；内容销售（原影视娱乐）收入同比下降3%；流媒体收入为49.03亿美元，同比增长23%，主要是付费订阅数的增长。

　　主题公园、体验和衍生品继续保持了翻倍增长的势头，营业收入为66.52亿美元；营业利润接近18亿美元，而去年同期亏损4亿美元。这一部分的收入增长则是由客流量以及园内IP的商品销售增加驱动。

　　“星球大战”在这一季度充分释放了IP吸金能力，刷足了存在感。3月1日，位于奥兰多迪士尼园区、耗时六年建成的星球大战主题酒店开业，作为全球首家沉浸式酒店，刚一开园就吸引了诸多星战粉前去打卡，即便是4809美元（约3万元人民币）两晚的价格也并未劝退粉丝的热情，七月前房间已经全部订满。

星球大战主题酒店

　　而在主题酒店之外，迪士尼也在不断挖掘新的业务形态和增长点。

　　今年以来，迪士尼在房地产领域动作频频。先是宣布在美国加州科切拉谷推出住宅社区Storylivingby Disney（住在童话里），之后又表示将在美国佛罗里达州奥兰治郡划出近80英亩（约32万平方米）土地用于建造1300套经济适用房。

　　前者面向迪士尼的粉丝们，将童话的灵魂融入到房屋住宅；后者则凸显出这一娱乐巨头的社会责任感，缓解奥兰多经济适用房短缺的现状。而无论是前者还是后者，深入房地产领域的迪士尼，似乎与国内进军主题公园的文旅地产开发商们殊途同归。

　　不过，国内的房地产商们拥有资金的优势，但少了讲故事的能力，融创中国、恒大童世界、万达均曾野心满满进军主题公园，但效果均不理想。

　　而迪士尼的逻辑则与国内房地产商们相反，故事仍然是推动业主买单的底层逻辑。“故事是我们所做一切的核心，我们喜欢将真实的故事带入生活，再让业主们沉浸在这些故事中，”迪士尼主题公园设计师，如今又设计住宅区的设计工程师迈克尔·亨德根曾表示。

　　从主题公园、主题酒店，再到“主题”房产，迪士尼不断发挥自己强大的强大的IP运营能力及讲故事能力，赋予冰冷的建筑物以灵魂，让用户为附加体验值买单，其娱乐帝国的“覆盖领域”才越来越广。

　　流媒体：奈飞跌倒，迪士尼起立

　　在流媒体方面，这个季度可以说是“雨雪交加”，奈飞全球付费用户数流失20万，并且流失还将继续。奈飞预计二季度全球付费用户将减少200万。

　　但风水轮流转，迪士尼的流媒体业务却增长强劲。

　　包括Hulu、Disney+、ESPN在内，迪士尼流媒体总付费订阅人数超过2.05亿，其中旗下Disney+继上季度环比增加近1200万后，本季度持续增长790万，订阅人数达到1.377亿。

　　美国娱乐技术公司invsible Universe首席执行官Tricia Biggio直言，奈飞确实建立了市场，迪士尼也确实是后来者，但现在它是赢家，在一个越来越依赖内容和IP的行业，并且消费者越来越挑剔时，迪士尼显然占了上风。

　　面对全球流媒体用户增长红利触顶的大环境，迪士尼的增长空间及增长压力并存。周三财报公布后的电话会议上，迪士尼CEO Bob Chapek重申目标，2024年9月，Disney+的订阅用户达到2.3亿到2.6亿，这意味着，未来两年，Disney+需要每个季度保持910万的订阅用户增长，才能达到目标的最低值。

　　内容弹药是迪士尼拉新促活的关键。

　　3月底，漫威新英雄《月光骑士》登陆Disney+平台，星战外传剧集《欧比旺》也将在Disney+上首播，此外动画剧集《大白！》和《蒂亚娜》等作品同样在待映名单中。而且，今年初，迪士尼购买了国内热播的年代大剧《人世间》版权，此前《庆余年2》也在海外剧集片单中。诸如此类的丰富剧集，也为Disney+的订户增添更多内容选项。

　　值得注意的是，本季度，原本定于北美院线上映的《青春变形记》直接上线Disney+平台。这也是继《心灵奇旅》和《夏日友晴天》后，第三部跳过北美院线公映的皮克斯动画电影，相关数据显示，《青春变形记》在首周末上映后，共吸引250万美国家庭收看。由此可见，迪士尼在流媒体的野心绝非只是“顺便做一下”。

　　流媒体之外，迪士尼在今年下半年也有丰富的影视内容持续“蓄力”。五月初上映的《奇异博士2：疯狂的多元宇宙》在全球斩获了4.79亿美元票房；备受期待了近13年之久的“阿凡达”续集《阿凡达：水之道》定档12月份北美上映，官方预告片发布后，在国内也引发热烈关注，至今猫眼想看人数达到43.9万人。诸多的内容经典IP也将让迪士尼持续葆有优势。

　　全球影视市场短兵相接，这或许也是观众用户们乐于看到的——有竞争才有进步，是时候让欧美的娱乐业也“卷”起来了